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Pourquoi Bored Ape Yacht Club me fait peur

La semaine dernière, j'ai écrit un article sur ApeCoin, la nouvelle crypto-monnaie lancée pour être "le jeton principal pour tous les nouveaux produits et services" du Bored Ape Yacht Club (BAYC). Je ne reviendrai pas sur le terrain précédemment couvert, mais pour le résumer rapidement, ApeCoin est un jeton de gouvernance ERC-20 ; la thèse est que les détenteurs peuvent voter sur les modifications potentielles du Bored Ape Yacht Club, en plus d'avoir accès à des événements et à des marchandises exclusifs, ainsi que de l'utiliser pour la monnaie du jeu.

Après un début un peu volatil (qui l'aurait deviné ?), la pièce est devenue verticale, avec une capitalisation boursière de 3,7 milliards de dollars au moment de la rédaction. BAYC a encore une fois prouvé que tout ce qu'ils touchent se transforme en or (bien que les purs et durs de Bitcoin n'aiment peut-être pas le choix des mots dans cette expression).

450 millions de dollars levés

Yuga Labs, le créateur de BAYC, a suivi le lancement d'ApeCoin cette semaine en annonçant qu'ils avaient levé un financement de 450 millions de dollars, ce qui équivaut à une valorisation de 4 milliards de dollars. Le plan est de créer son propre métaverse, intitulé Otherside. Ils ont également récemment acheté les droits de propriété intellectuelle de deux des plus grands NFT rivaux : Cryptopunks et Meebits. Comme dirait Cardi B, ils font des mouvements d'argent.

Au dire de tous, BAYC construit un mastodonte ici. Ce qui a séparé ces singes de dessins animés des milliers de projets NFT ordinaires, c'est l'accent mis sur la communauté. Si vous possédez un Ape, vous ne vous contentez pas de détenir une œuvre d'art. Le NFT sert de billet pour des événements (y compris des soirées exclusives sur les yachts de Miami placardées sur tous les réseaux sociaux), des marchandises, des parachutages, des rassemblements sociaux et d'innombrables autres avantages. L'exclusivité et la rareté engendrent la demande lorsqu'elles sont commercialisées correctement – comme Kanye West ne lançant qu'un certain nombre de ses chaussures Yeezy, pour utiliser un exemple concret. Et lorsque vous exploitez le pouvoir des célébrités pour en faire la publicité (Eminem, Snoop Dogg, Serena Williams, Steph Curry pour n'en nommer que quelques-unes), le ciel est vraiment la limite.

Consolidation de patrimoine

Mais tout cela me met un peu mal à l'aise, pour plusieurs raisons.

Lors du largage des jetons la semaine dernière, chaque détenteur d'un Bored Ape a reçu 10 094 jetons ApeCoin. Aux prix actuels, cela équivaut à 134 000 $ appétissants apparaissant simplement dans les portefeuilles des détenteurs, sans rien faire. Et rappelez-vous qu'il n'y a que 10 000 de ces singes et que le prix plancher est actuellement de 103 ETH, soit 313 000 $. Il s'agit donc d'un petit groupe de personnes déjà très très riches qui deviennent beaucoup, beaucoup plus riches.

Interface utilisateur graphique, application Description générée automatiquement

Prix plancher de BAYC depuis sa création, données via OpenSea

Mais à quoi sert le Web 3.0 ? N'est-ce pas une plateforme décentralisée, accessible à tous ? N'espérons-nous pas un environnement plus démocratique, transparent et accessible ? Et pourtant, nous sommes là, avec une énorme consolidation de la richesse au sommet.

Jetez un œil à certains des noms impliqués dans la levée de fonds de 450 millions de dollars :

  • Coinbase
  • FTX
  • Andressen Horowitz
  • Marques Animoca
  • Moon Pay

Pas exactement de petites minuteries – et pas exactement des individus ou des entités à court d'argent non plus. Cela continue ce qui est une tendance inquiétante dans la cryptographie – les riches s'enrichissent, tandis que les investisseurs ordinaires se font souvent prendre à tenir le sac.

Répartition inégale

Je ne dis pas que cela se produira, mais imaginons le scénario dans lequel ApeCoin s'effondre – ce qui, dans le monde des pièces alternatives nouvellement publiées, est tout à fait normal. Qui tient le sac ? Tout d'abord, regardons les tokenomics :

Distribution de jetons d'ApeCoin

Comme je l'ai souligné dans l'article de la semaine dernière, c'est déjà un gros morceau de jetons enfermés – avec seulement 52% restants après Yuga Labs, les fondateurs de BAYC, les premiers propriétaires de BAYC et ceux qui travaillent sur le lancement de DAO ont pris leur part. Si c'était un nom moins réputé, j'hésiterais beaucoup à m'impliquer, en regardant ces tokenomics. C'est une grande concentration qui pourrait être déversée sur le marché à tout moment, et une répartition très centralisée de la richesse.

Si nous chutons de 70 % par rapport à la capitalisation boursière de 3,7 milliards de dollars, disons, ce ne sont pas les parties ci-dessus qui tiendront le sac. Ils seront encore massivement dans le noir, s'enfuyant comme des bandits. Malheureusement, ce seront ceux qui sont en retard à la fête – ceux qui ont suivi le battage médiatique cette semaine. N'oubliez pas qu'une baisse de 70 % nécessite une augmentation de 333 % pour rentabiliser votre investissement – "l'équation du détenteur du sac" (le brevet pour cette expression est en instance).

Porte-sacs

Avec l'influence des célébrités, la force du marketing et l'écosystème déjà dynamique derrière BAYC, le lancement de ce jeton était une évidence absolue pour les parties capturant cette réduction de 52 % ci-dessus. Et il en va de même pour les fonds de capital-risque et les investisseurs providentiels impliqués dans la levée de fonds.

Ils auront leurs points de sortie marqués, leurs objectifs de prise de bénéfices. Pendant ce temps, les investisseurs de tous les jours, pris dans le battage médiatique via les mentions de célébrités, les captures d'écran des retours 100X des premiers acheteurs et le crypto FOMO typique sont ceux qui finissent par payer la facture quand tout est fini – les fonds de capital-risque seront déjà rentrés chez eux.

Problème plus large

Pour être clair, je ne parle pas spécifiquement du Bored Ape Yacht Club; ils n'en sont que le dernier exemple. Le jeton pourrait aller à 100 milliards de dollars pour tout ce que je veux, et peut-être que tout le monde gagne de l'argent – si c'est le cas, des jours heureux (bien que n'ayant jamais possédé un centime mais écrit plusieurs articles à leur sujet au cours de leur première semaine sur le marché, je serais certainement inquiet pour ma santé mentale dans un tel scénario).

Ce à quoi je fais référence, c'est la montée en puissance des fonds de capital-risque à l'échelle du marché en général dans l'espace crypto, et le pouvoir qu'ils rapportent dans ce qui est devenu un terrain de jeu de plus en plus inégal – ironiquement, l'exact opposé de ce que la crypto s'est efforcé d'atteindre. Ils ont un accès anticipé pour acheter ces pièces et il existe une asymétrie informationnelle, ainsi que souvent moins de frictions et de frais.

Ces pièces alternatives naissantes sont un terrain de jeu pour les fondateurs, les fonds de capital-risque et les premiers investisseurs, et les investisseurs "réguliers" doivent être très prudents lorsqu'ils s'impliquent, car ils absorbent beaucoup plus de risques que les anciens partis. Parfois, ceux-ci sont malveillants – le « tirage de tapis » typique implique qu'un fondateur essuie toutes les liquidités ou jette une grande baleine sur les investisseurs – mais certains ne sont que des projets qui ne réussissent tout simplement jamais, mais les fondateurs et les premiers fonds de capital-risque font toujours une banque sérieuse.

Centralisation

Ainsi, alors que le Web 3.0 nous promettait à tous une décentralisation pure et l'absence d'entités centralisées, ce n'est pas ce que nous obtenons ici avec BAYC, et l'espace plus large en général. Yuga Labs offre un pouvoir de gouvernance important avec sa réduction de 15 %, tandis que les principaux détenteurs continuent de tirer une richesse insondable des parachutages de ces nouveaux projets et du prix plancher en constante augmentation. Il suffit de regarder la blockchain sur laquelle ils opèrent – Ethereum – qui nécessite des centaines de dollars de frais d'essence – totalement irréalisable pour l'investisseur moyen.

Yuga Labs semble se soucier de la communauté cryptographique plus que la plupart, juste pour être clair à mon avis (ils auraient pu être beaucoup plus égoïstes avec les droits de propriété intellectuelle pour CryptoPunks, par exemple), mais ma position générale tient sur le les risques inhérents à ces modèles commerciaux et les implications pour le Web 3.0.

Je pense que ces jetons de gouvernance continueront d'être émis par les collections NFT, et je soupçonne que beaucoup iront à zéro – de manière malveillante via des tirages de tapis, ou échoueront "naturellement" avec les retours bancaires des fondateurs malgré tout. Et les porteurs de sacs ne seront pas les fonds de capital-risque, les fondateurs ou les initiés.

La décentralisation, bien que séduisante et attrayante en théorie, s'avère plus difficile à mettre en œuvre car la génétique naturelle du capitalisme continue de distribuer la richesse de manière inéquitable. Je pense toujours que la décentralisation est une composante trop critique et, plus important encore, trop de gens dans la communauté s'en soucient. Par conséquent, je suis toujours optimiste, ce sont des problèmes de croissance et ils seront aplanis avec le temps.

Mais l'émergence de mastodontes puissants tels que Yuga Labs et les fonds de capital-risque qui le sous-tendent me rappellent les dangers de l'espace. Et pour les investisseurs particuliers qui écument à la bouche pendant que FOMO vous ronge, soyez prudent.

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